律师教企业如何选择上市地?

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[摘要]
律师事务所提供: 企业上市可以选择境内证券交易所,也可以选择境外证券交易所。对上市地的选择并不是纯粹选择交易所,本质上,选择上市地主要是选择潜在股东和市场;正确选择

律师事务所提供:

  企业上市可以选择境内证券交易所,也可以选择境外证券交易所。对上市地的选择并不是纯粹选择交易所,本质上,选择上市地主要是选择潜在股东和市场;正确选择上市地,能够促使企业产业发展和资本市场发展相得益彰,相反,选择上市地不当,将会导致企业产业发展受阻和资本市场停滞不前双输的局面,这样的例子不胜枚举,比如,近期大量中国公司在美国证券市场遭遇的尴尬境遇便可说明许多问题。

  一、企业选择上市地应该考虑的主要问题

  企业选择上市地应该考虑的因素包括:交易所上市条件、上市时间差别、上市成本、上市后合规成本、市场的交投状况和容量及资金充沛度、企业的市场及客户分布、市场对行业及国别的认同度等。这些因素是企业选择上市地时应当特别关注的问题。

  交易所上市条件是硬性规定,没有变通的可能,只有行与不行的区别。全球各个交易所的上市条件已经在前文中做过介绍。上市时间差别主要是指不同的交易所上市所需要的时间周期不一样,在改革前,境内上市一般需要经过一年的辅导期以及前12个月没有扩股引进新股东,目前,证监会取消了该规定,国内上市最短时间在3--4个月,与境外上市的时间周期相差无几。

  上市成本是每个拟上市企业考虑的重点问题之一,从选择境内上市和境外上市两个大方向上看,境内上市时,企业只需要聘请境内律师、会计师等中介机构即可,而且相对费用较低;如果选择在境外上市,拟上市企业不仅需要聘请境内律师、会计师,还需要聘请境外律师等中介机构,而且价格往往是境内律师的数倍,可谓费用高昂。

  上市后的合规成本也是上市公司在选择境内上市和境外上市的关键因素之一。国内上市的公司,其合规成本相对低廉,但是,在国外,尤其是在美国,存在着一批专门针对上市公司的律师事务所,他们每天思考如何找出上市公司不合规的地方进而提起诉讼。就这一点,曾经令中国人寿、新浪、网易等公司吃尽苦头。

  上市地交易所资金充沛度是拟上市企业应当关注的核心问题之一。无论选择在何地上市,主要目的是通过上市进行融资,这是根本;而上市地交易所资金的充沛度直接关系到了公司上市能够筹集多大规模的资金。目前来看,香港、纽约和伦敦三地交易所的资金充沛度最高。所以,中国企业在香港上市其实是一种非常明智的选择。

  二、如何看待公司上市发行股票的市盈率

  市盈率是指在考察期内每股价格和每股收益的比例。市盈率是投资估算股票投资价值的主要参数,也是区分不同公司间股票的指标。市盈率的通用计算公式为:P/E Ratio = Price Per Share ÷ Earnings Per Share。一般而言,市盈率在14---20之间为正常。

  一般来说,如果某上市公司市盈率过高,说明该公司股票存在泡沫,价值被高估;若上市公司市盈率过低,说明该公司股票价值被低谷。目前较为通行的市盈率评价标准为:市盈率﹤0,则说明该公司股票收益为负;市盈率在0—13之间,说明该公司股票价值被低估;市盈率在14—20之间,正常;市盈率在21—28之间,存在泡沫,股票价值被高估;市盈率大于28,说明该股票属于投机性泡沫股。

  三、如何利用拟上市企业市场及客户分布优势

  当前,许多企业在选择上市地时处于不理智的状态,或者说处于懵懂状态。在没有考虑或者没有充分考虑企业自身市场和客户布局的情形下,一味追求时髦而选择上市地,这是不可取的。比如,某公司在国内从事钢构、机械行业,没有出口业务,但是,为了达到上市的目的,直接去美国纳斯达克上市,其结果是融资不多,成本高昂。

  一般而言,企业上市主要是融资和开拓市场两个方某的目的。融资功能,在各个交易所均可体现;但是,扩大市场份额或者开拓市场这个功能并非每个交易所都能完成。张志胜律师主张,拟上市的企业应当选择在主要市场或客户所在地上市,理由是,一方面,只有了解企业的群体才有可能对该企业的股票进行投资,很难想象一个投资者向一个毫无知情的企业投资;另一方面,企业上市地选择在企业的市场范围内,市场主体能够更加深入的理解公司发展等情况,巩固市场地位。

  四、行业认同和国度认同是拟上市企业应关注的问题之一

  不同的交易所对不同行业的企业的亲睐程度是不一样的,比如,境内创业板市场主要是针对国内高科技中小企业的;纳斯达克市场亲睐高科技行业和网络公司,这是有目共睹的。所以,在选择上市地时,拟上市企业应当根据自身行业特点选择最合适的市场,以免走弯路。

  同样,不同的国度对股票价值的影响也是客观存在的。由于中国公司在美国交易市场的表现不尽人意,美国股民对中国公司的认同度逐年走低。因此,国内企业不应当崇洋媚外:如果说前些年,国内企业去美国上市是一种时髦的话,当今,国内公司去美国上市其实是一种无奈。
 

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